<P><FONT size=5>长城证券--基金研究--分红短期套利实现后 封闭式基金投资价值几何</FONT></P><FONT size=5>2007 年4 月5 日 2页</FONT>

<P></P>
<P>·今年3月以来，现存的50只封闭式基金均在年报前后公布了分红方<BR>案，分红总额高达282亿元，单只基金平均分红0.35元/份，创封闭式<BR>基金历史分红之最。正如我们在3月16日的报告《震荡股市不改封闭<BR>式基金投资价值》中所述：从理论上讲，封闭式基金在分红除权后，<BR>折价率会有一个先扩大后迅速回复的过程。如果在分红前买入封闭式<BR>基金等待除权后折价率由大变小，则可以享受到短期的套利收益。如<BR>果在基金分红后的一段时期，A股市场表现乐观，基金净值稳定增长，<BR>则投资封闭式基金有望获取十分可观的填权收益。事实上，2001年4<BR>月初封闭式基金的大批分红就曾引发脉冲式行情，并带动封基整体折<BR>价率的下降。当时共有33只封闭式基金宣布分红，共派现160亿元，<BR>而今年分红的封基数量和规模都是01年的1.5倍以上。</P>