2012 年二季度中国宏观经济分析与预测

——复苏受阻与刺激重返的中国宏观经济

摘要：在多重因素叠加的作用下，2012 年上半年中国经济在持续回落中呈现出加速性和逐步内生性等特点，迫使ZF进行宏观经济政策再定位，“稳增长”成为宏观调控的首要目标，各类刺激政策开始重返。在现有政策框架和利益激励格局中，“稳增长”将演化为“扩投资”，“微调性”的政策调整将演化为“扩张性”的放松，地方ZF将大幅度放大“扩投资”的刺激效应，从而带动投资和消费出现较为强劲的反弹，中国宏1 观经济将快速扭转2012 年1-2 季度加速下滑的态势，并于2 季度末出现触底反弹。但由于外部环境持续疲软、房地产市场持续低迷以及深层次结构问题更为严峻等原因，这种反弹不会十分强劲并面临严重的不确定。2012 年GDP 增速将呈现“前低后扬”运行态势。 利用模型进行预测，2012 年中国GDP 增速将达到8.6%，比2011 年回落0.6 个百分点，宏观经济在2 季度末触底之后持续回升，4 季度GDP 增速将比1季度提高接近0.8 个百分点左右；全年固定资产投资的名义增速预计将达到22.3%，比2011 年低1.5 个百分点，但剔除价格因素之后，固定资产实际增速较去年提高了2 个百分点左右；全年社会消费品零售的名义增速将达到15.3%，比去年低1.8 个百分点，剔除价格因素，实际增速预计回落0.8 个点左右。出口增速为12.0%，比2011 年回落8.3 个百分点。而进口增速预计达到13.3%。全年贸易顺差为1510 亿美元，比2011 年少增41 亿美元，对GDP 增速的贡献持续为负。宏观经济政策的再定位直接导致2012 年货币供应提速，预计2012 年末狭义货币供应（M1）增速达到10.3%，广义货币供应（M2）增速为14.9%，比年初设定的目标略高。输入性通货紧缩在2012 年下半年持续发力，并在很大程度上对冲了货币增速上扬带来的价格上涨的压力，CPI 增速全年估计在3.2%，个别月份可能跌破3%，GDP 平减指数为4.0%，分别比2011 年回落了0.9 个百分点和1.1 个百分点。 在分析和预测的基础上，报告认为，目前稳增长的一揽子政策具有必要性，但在刺激的力度、刺激的领域以及工具的选择等方面需要进行重点把控。
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