<P><FONT size=5>广发证券－零售行业2007第一季综述</FONT></P>
<P><FONT size=5>－保持旺销和盈利快速增长态势</FONT></P>
<P><FONT size=5> 05.10 8页</FONT></P>

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<P>一季度保持旺销和盈利快速增长态势<BR>07年一季度全行业净利润同比增长了49.83%，同时主营业务收<BR>入同比增长了46.26%，较06年的6.7%的增长有大幅的改善。同时行<BR>业的资产负债率在下降，每股经营性现金流大幅提升，应是资产负<BR>债率下降的主要原因。同时行业的净资产收益率也大幅提升，大量<BR>公司业绩通过重组或者管理改善是业绩改善的主要动因。15家重点<BR>公司在07年的主营业务收入和净利润增幅与行业平均水平相差不<BR>大，这是最近三年来首次出现这种情况，我们认为主要是行业内部<BR>分公司进行了重组，同时行业内部分公司投资收益较大的原因。龙<BR>头公司的净利润率和净资产收益率都逐年提高，07年分别较06年增<BR>加了0.51和0.34个百分点，表明龙头公司的成本控制能力明显优于行<BR>业其他公司。<BR>重点</P>