<P><FONT size=5>招商证券-2007年第6期国债定价分析报告 </FONT></P>
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<P><BR></P>
<P>1、 本期国债为30年期的固定利率附息债券，招标采用多种价格（混合式）招标<BR>方式，标的为利率，全场加权平均中标利率为票面利率，5月16日招投标，5<BR>月17日开始发行并计息，5月22日发行结束，5月28日起在上市，可以在各交<BR>易场所间相互转托管。<BR>2、 国家统计局昨日公布的数据显示，4月份居民消费价格总水平同比上涨3.0%，<BR>继三月份同比上涨3.30％之后再度挑战央行的警戒线，令年内加息预期愈加<BR>强烈，我们认为加息一次可能性较大。<BR>3、 由于二级市场超长债交投清淡，本期债券的主要需求方是作为资产负债匹配<BR>需要的保险公司，大型商业银行可能会适度参与，而中小机构需求较小；从<BR>供给上看，虽然30年期国债稀少，但是利率风险较低的10～15年期债券供给<BR>不减反增，并且年内国家外汇储备投资公司组建成功后，可能继续增加长期<BR>国债的供给。</P>