<P><FONT size=6>东方证券：银行业动态跟踪—利差缩小,短跑变长跑 </FONT></P>
<P><FONT size=6>05.19 7页</FONT></P>

<P><BR></P>
<P>&#1048698; 5月19 日央行进行年内第二次加息，本次加息为<BR>结构性加息，贷款利率提升幅度低于存款。<BR>&#1048698; 利差缩小的趋势符合经济的整体利益，也符合货<BR>币政策的导向，并不意外。事实上我们的上市银<BR>行盈利预测模型均假设08 年利差缩小21 个基点，<BR>本次升息不过将这一动作提前。<BR>&#1048698; 2007 年的利差预测将因此由原先的扩大7 个基点<BR>修正为减少12 个基点，但新增贷款对利差的滞后<BR>推升作用将提升2008 年的利差空间，在维持其他<BR>假设不变的情况下，我们预计2008 年利差将比<BR>2007 年回升6 个基点。2009 年则仍延续原先预<BR>测的利差减少14 个基点的假设。<BR>&#1048698; 我们3 月19 日的报告中曾详细论述过小幅升息并<BR>不会从根本上改变存贷结构的观点。我们目前仍<BR>这样认为。这将使本次升息对息差走势的影响主<BR>要取决于利差走势的变化。因此，利差空间的提<BR>早缩小和反弹使得2007-2008 年度调整后的预测<BR>与我们原先的预测相比，上市银行的利润增长率<BR>更为稳定。<BR>&#1048698; 仅就存贷利差调整进行的测算表明，上市银行<BR>2007 年度利润不会低于原预测4%以上，而2008<BR>年度利润可高于原预测5%以上。但静态的测算并<BR>不能包罗企业的动态应对。<BR>&#1048698; 2007 年，银行将面临更多的风险，本</P>