<P>中银国际：国家开发银行2007年第8期金融债发行预测分析报告 </P>
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<P>􀂄 发行概况。本期债券为10 年期浮息金融债，基准为1 年<BR>期定期存款利率，每年付息，发行量为200 亿元；如果中<BR>标利差低于65bp，追加量不超过100 亿；招标日为2007<BR>年5 月21 日，缴款日和起息日为2007 年5 月29 日，兑<BR>付日为2017 年5 月29 日。<BR>􀂄 市场情况。4 月末M2 同比增长17.1%，M1 同比增长<BR>20.0%；4 月份新增人民币贷款4220 亿，同比多增1058<BR>亿。4 月份外贸顺差从3 月份的68 亿美元反弹到168.8 亿<BR>美元。4 月份CPI 同比增长3.0%，较3 月份回落0.3%；4<BR>月份PPI 同比增长2.9%，较3 月份上调0.2%；1-4 月份<BR>城镇固定资产投资累计同比增长25.5%，较一季度上调<BR>0.2%。本周银行间回购利率开始小幅回落，市场资金面<BR>有所缓和。本周1 年期央票和3 年期央票发行利率仍稳定<BR>在2.98%和3.28%。商业银行将是本期债券的主要需求者。<BR>􀂄 定价讨论。首先根据1 年期国债理论收益率确定基差水<BR>平，然后根据市场类似浮息债确定折算利差水平，得到<BR>票面利差。当前1 年期国债的理论收益率为2.31%，则以<BR>1 年期银行存款利率为基准的浮息债的基差当前在-48bp。<BR>当前类似期限该种浮息债的折算利差大约在110bp-115bp</P>