<P><FONT size=5>西南证券-红筹海归影响几何 </FONT></P>
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<P>对于年内在香港上市的红筹股海归发行A 股，市场预期颇高。管理层的相关讲话中，也凸显支<BR>持红筹海归的态度。中国证监会副主席范福春3 月份表示，证监会倾向于红筹股回来直接以IPO 方<BR>式上市。争取让中国移动今年回归，方式是直接上市。同月国务院国资委主任李荣融表示，应该鼓<BR>励国企红筹股回归国内，只要企业愿意，国资委鼓励其回来。中国证监会主席尚福林也表示，对于<BR>红筹公司回归A 股，证监会倾向于采用直接发行A 股上市的方式。那么，红筹公司将会如何发行A<BR>股，又会对内地股市产生哪些影响呢？<BR>发行方式为直接发行A 股<BR>在红筹回归的发行方式方面，主要包括以下三种回归路径：CDR 模式(发行存托凭证)、联通模<BR>式、直接发行A 股模式。联通模式是采用分拆子公司在国内上市，这种双重结构容易导致公司治理<BR>方面出现问题，同时，也不符合目前整体上市的思路。而CDR 模式则适用于真正的外资公司，采用<BR>CDR 模式，将涉及外汇管制；同时所涉环节较多，不如直接发行A 股简单；托管和存托业务将使主<BR>要市场利益流入外资金融机构。</P>