伦理道德与精神准则是我们生命里一切事情的基础，也是投资的皈依之所。——归江

我本人是98年进入这个行业，当时是在君安证券工作,一直从事证券投资业务，先做自营，然后做资产管理，我们管过各类大型机构包括中国移动的资金。在02年到08年是我受益最深的六年,其间在博时基金担任社保基金经理,特定资产管理部总经理和价值投资总监。当时我们实践价值投资,游历国际知名投资机构，非常荣幸，我们得到了很好的回报。去年我到了国泰基金，我们尝试是不是可以用这套投资方法应用到公募体系当中，事实证明也可以优化其风险结构。

今年年底我们三位在君安和博时共事多年的同事终于一起创办了这家公司，叫信璞投资管理公司。璞字代表了我们对价值投资和价值发现的理解。大家都知道和氏璧的故事，在和氏献玉的时候，不为楚王所识还被砍了足。但它雕成传国玺的时候，却被王公们争相宠爱，秦赵两国愿以城池相换。所以我们期望的是像璞玉质地一样的企业文化：

有才必韬藏，如浑金璞玉，暗然而日章也；
为学无间断，如流水行云，日进而不已也。 ---清·王永彬《围炉夜话》

我很欣赏敦煌壁画，他的历史渊源也让我们理解对长期投资的认识。规模宏大的敦煌壁画是几百年陆上丝绸之路的商人家族们几代人虔诚积累的艺术财富。首先时间积累是艺术进步和恢宏画卷的必要前提。辉煌的经济繁荣是资助壁画繁荣必不可少的条件。但是与时俱进同样必不可少。那许多来不及完工的洞窟和来不及着色的动物也代表了时代大趋势不容逆转的残酷。当海上丝绸之路出现的时候，敦煌的壁画很快就沦为历史的遗物。

投资也何尝不是这样呢？没有了繁荣的经济背景，没有了与时俱进，我们的投资画卷就失去了画笔和画布，没有了数代耐力的赞助者和持续积累技艺的画师，我们也不可能有如此传世杰作。

很多人说价值投资好象没有一套完整的体系。我们尝试着去完善这套体系。巴菲特说过，50年的准备来实现5分钟的决策。价值投资可能是一门理解时间的学问。每一笔成功的投资可能需要你长期的知识准备。一张美国一百年的股指图，指数是长期向上的，很多人靠他赚了很多钱，但是又是不可控的。走进看，有些波动是100%，回头看，那时的波动却只有 10%。因此，我们期望从更长期的角度来理解波动的规律。我这里也引用一张道琼斯工业指数近一百年的数据图，他的高低点规律在哪里？3倍的 PB是一个长期的高点，长期看，一个企业很难给他这么高的持续溢价。中间值呢？30倍的红利收益和15倍的PE是决定市场均值回归的一个重要中心点。从这张图上可以看到，价值投资最相信的本原是什么呢？就跟万有引力定律一样，苹果终归会落地。这是我们价值投资的常识。

价值中枢:道琼斯工业指数1920-2006