<P><FONT size=4>中银国际：女士内衣行业 绝代双娇 </FONT></P>
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<P>内衣行业公司普遍估值过低。安莉芳控股和黛丽斯国际两家女士内衣公司是品牌公司与贴牌厂商之间估值差异巨大的良好范例。我们认为，这两家公司目前都存在估值过低的现象。女士内衣行业较高的准入门槛以及客户对产品的忠诚度决定了其不同于普通成衣产品的特有品质，因此，该行业无论制造商或零售商的估值都应更高。英文版深度报告现已出版。<BR>安莉芳领导中国女士内衣市常安莉芳控股的获奖品牌“安莉芳”是中国女士贴身内衣的领军品牌。我们认为，产品提价和产能增加将进一步促进公司未来的销售增长</P>