<P><FONT size=4>东方证券：证券行业动态跟踪 信心受压,开始洗牌 </FONT></P>
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<P>&#1048698; 印花税率上调的初衷是减少换手率，抑制投<BR>机。同时市场投机气氛的抑制也将降低市场平均成<BR>交价格。而这将改变证券业的经纪业务收入增长率<BR>预期。<BR>&#1048698; 广发证券借壳涉嫌内幕交易被查处将打击券<BR>商概念股的炒作。<BR>&#1048698; 我们对于股票市场换手率和平均价格的预期<BR>会影响中信证券的业绩预测。今年前五个月的换手<BR>率和平均价格畸高，使得我们的盈利假设原本显得<BR>保守。但印花税率政策的出台可能使全年的换手率<BR>回复到我们的预测水平。<BR>&#1048698; 对于参股未上市券商公司的炒作前期到了“鸡<BR>犬升天”的地步，理性的估值方法已难以分析。其<BR>股价超过合理业绩支撑继续上涨的唯一动力来自<BR>上市/转让增值预期。而如果证监会严把券商上市<BR>审核关口，将给这一预期降温。如果</P>