<P><FONT size=6>国信证券－家电行业：领域拓展和结构调整引人注目 </FONT></P>
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<P>中央空调的进口替代领域正在不断扩大<BR>07 年空调内销的数据显示行业在经过06 年的淘汰竞争后出现了较好的增<BR>长态势。持续4 个月销量同比增长率超过10%，最新的4 月份数据更是同<BR>比增长22%。<BR>我们认为未来中央空调行业年均增长率保持在15%左右的水平，而其中户<BR>式中央空调增速还会略高于20%，在这个领域进口替代在不断扩散，美的、<BR>格力等在户式中央空调的基础上也在不断向大型商用空调推进，两个公司未<BR>来三年的年增长率预期将达到40-50%。<BR>&#1048698; 冰箱：产品结构变化下的增长更为重要<BR>07 年1-3 月行业销量同比增长36%。这其中更新需求和城镇需求增加起了<BR>主导作用。冰箱的产品结构变化趋势来看，在更换和消费升级的带动下，更<BR>节能、容积扩大等高端产品比率呈现上升趋势。另外中国的冰箱行业经过较<BR>长时间的积累在国际上已经具备相当的竞争优势。我们认为出口增长会加<BR>快，目前在全球销量占比约40%，这个比率相比空调全球销量占比75%显<BR>然是偏低的。<BR>&#1048698; 洗衣机：海尔一枝独秀、美的积极布局<BR>2 和3 月，洗衣机行业销量同比增长11%和21%，比去年增速提高了5 和<BR>15 个百分点，表现良好。我国洗衣机销量约占到全球市场份额的30%，国<BR>内市场上海尔一直稳居首位。07 年是美的在收购荣事达合资公司后强势推<BR>进的一年，从新产品的高调推出、营销队伍的调整等来看效果不断体现，荣<BR>事达合资公司的盈利迅速得到改善，我们认为美的将在07 年洗衣机领域出<BR>现比较大的突破。<BR>&#1048698; 平板电视：4 月和5 月液晶面板价格走稳回升<BR>5 月份LCD 面板价格出现小幅度的回调，整机的价格下降也趋于缓和，主<BR>要是由于面板制造企业扩产推迟、限产和市场需求增速超<BR></P>