<P><FONT size=5><U><EM>高盛－煤炭行业：出口合同价格远远高于预期</EM></U></FONT></P>
<P><FONT size=5><U><EM>05.30 中文 (中文)</EM></U></FONT></P>

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<P>最新消息<BR>根据McCloskey 的煤炭报告，中国已经与日本签订了2007 年动力煤出口协议，<BR>出口价格定为67 美元/吨，同比上涨26%，比我们预计的57 美元/吨高18%。<BR>分析<BR>1). 我们预料到出口合同价格将比较强劲，但没有料到最终签订的出口合同价格比<BR>我们的预期还要高。<BR>2). 我们认为去年第四季度以来国内煤炭市场基本面的突破正在扩散到地区市常<BR>今年前4 个月，中国成为煤炭的净进口国，2006 年全年的净出口下降了46%，<BR>至2,500 万吨。地区现货价格从2006 年11 月的低点41 美元/吨强劲回升至56 美<BR>元/吨（澳大利亚纽卡斯尔FOB 价格）。<BR>3). 出口合同价格好于预期归因于中国的地理位置优势。海运费用的飙升（同比上<BR>涨了一倍以上，今年目前为止上涨了50%）使得中国处于有利的竞争地位，因为<BR>从中国到日本的距离只是从澳大利亚到日本的三分之一，这意味着海运成本至少<BR>可以节省10 美元/吨。</P>