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<P><FONT size=5>安信证券：这根稻草为何如此之重？—评印花税率调整</FONT></P>
<P><FONT size=5>程定华,张治2007-05-313页</FONT></P> <P><BR></P> <P>􀂾 在市场风险溢价下降，资金和成交量主导的消耗性上涨中，成交的<BR>持续放量是推动市场上行最主要的动力。<BR>􀂾 与以往加息和准备金等调控从大的宏观背景着眼不同，此次印花税<BR>将直接作用于A股市场的资金供给，使每日市场资金的净流出增加<BR>2/3，使市场面临两难：持续放量，则成本迅速上升，加速资金的<BR>消耗，而且与中长期收益极度不匹配；缩量，则难以维持上涨态势。<BR>􀂾 我们认为印花税的调整将对目前资金推动的市场产生中长期负面<BR>影响，实际影响程度可能高于投资者事前的普遍预期。</P> |
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