<P><FONT size=5><U>东方证券-中国银行：市场恐慌凸现长期价值股优势 </U></FONT></P>
<P><FONT size=5><U>06.05 4页</U></FONT></P>

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<P>􀁺 中国银行的综合金融服务平台符合全球银行业<BR>的发展趋向，同时其多渠道分散风险的能力突<BR>出，这一攻守兼备的战略值得肯定。预计到<BR>2008 年，剔除净交易收入后的非息收入比重将<BR>上升至17%，依然保持同行业第一的位置。<BR>􀁺 虽然我们预计2008 年之后利差会逐步下降，<BR>但中国银行的综合经营优势仍能使其保持净利<BR>润和股东权益的稳步增长。预计2006-2008 年<BR>公司净利润复合增长率为33%，2007 年拨备<BR>前利润增速为21%，2007 年和2008 年ROE<BR>分别上升至12.06%和14.75%。不良贷款率则<BR>将下降至3.86%和3.42%，拨备覆盖率上升至<BR>95.4%和101.8%。<BR>􀁺 中国银行5 月28 日公告拟在港发行30 亿人民<BR>币债券从财务意义上对于中国银行并不重大，<BR>但我们将之理解为中资金融机构在港发行人民<BR>币债券的探索，中国银行再次发挥了其人民币<BR>清算行的优势和在多个市场运营的经验。<BR>􀁺 我们在5 月14 日的报告中指出，当时银行股的<BR>隐含资本成本已低于我们一向采用的参数。而<BR>我们并不准备长期改变模型参数。经过</P>