<P><FONT size=4><U><EM>天相投顾-通胀仍可控，肉价为近忧---5月份主要宏观数据提示及分析 </EM></U></FONT></P>
<P><FONT size=4><U><EM>06.07 4页</EM></U></FONT></P>

<P><BR></P>
<P>外贸数据：根据彭博咨讯统计，市场预期5月份外贸顺差为195亿美元，当月进口较上月将会出现回落。我们发现从历史数据来看4、5月份外贸顺差确实存在比较明显的季节性波动，2000年以来5月份的顺差环比增速几乎都超过了50%，从这个角度来看今年5月份的顺差超过200亿美元还是很有可能。如果数据符合预期，那么我国外部输入的流动性压力依然较大，市场对于央行的紧缩性预期会有所增强。需要说明的是，我们预计2007年的外贸顺差在2400亿美元左右，低于市场普遍预期的2500亿美元。我们认为全年顺差将会低于市场预期的理由是我国对于资源类、高耗能产品限制出口、鼓励进口的措施在下半年将会逐渐显现效果</P>