<P><FONT size=5>东方证券-重庆百货：整体上市预期明朗 </FONT></P>
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<P>􀁺 评价：1、承认整体上市。2、我们推测换股增发<BR>就是现实方案。整体上市带来多方面益处：1、解<BR>决同业竞争。2、考虑新世纪高管的持股，我们认<BR>为对重庆百货高管进行股票期权激励是现实选择。<BR>其后，公司发展势头将非常良好。A、考虑重庆百<BR>货门店运作都很优良、门店成功率很高，主要在于<BR>费用率高（是可以控制下来的、而非有的公司发展<BR>低主营收入的低效亏损门店带来的高费用、低市销<BR>率），我们认为激励完成后，重庆百货的资产获益<BR>能力将较快提升。B、新世纪拥有良好的管理团队，<BR>外延和内生增长良好，资产负债率较高，如果增发<BR>并与重庆百货合并，我们认为公司成长将更快。</P>