<P><FONT size=5>天相投顾-CPI高位运行,多样化调控渐行渐近 </FONT></P>
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<P>要点：1、5月份，居民消费价格总水平同比上涨3.4%，为06年以来最大涨幅。分类别看，粮食价格涨幅持续回落，但肉禽类与鲜蛋类价格涨幅继续攀升，成为拉动CPI上涨的主要动力。2、我们上调对于2007年CPI涨幅的预测至2.8%，主要的原因包括上游价格传导作用、粮价翘尾因素以及劳动力成本提高等。3、政府应对物价和投资增速加快不仅仅加息、提高准备金率和央票等传统手段，近期调控手段可能多样化，取消利息税、加快发展公司债和股市扩容都可能成为备选手段。4、就算利息税取消，目前实际利率仍然为负，而且未来物价还有高位运行的可能。考虑到近期美国经济回落程度好于预期、日本经济复苏势头强劲，人民币汇率压力减轻，加息的可能性依然不能排除。综合来看，本</P>