<P><FONT size=5>东方证券－保险行业：5月份保险资产缩水点评 </FONT></P>
<P><FONT size=5>06.28 4页</FONT></P>

<P><BR></P>
<P>事件：保险资产总额从4 月底的24284 亿元到5 月底减少了<BR>约14 亿为24270 亿元，出现了今年以来的首次缩水，<BR>打破了保险资产总额保持着持续增长的态势。<BR>&#1048698; 5 月份当月的寿险原保费收入为315 亿元，扣除<BR>赔付支出49.95 亿元后，应有265.15 亿元的资金<BR>净流入。因此，5 月份出现保险资产总额缩水显得<BR>很不寻常。<BR>&#1048698; 5月份股市火爆吸引了大量资金，也造成退保率上<BR>升，另外，5 年期保单满期给付高峰也对保险资产<BR>的增长产生了不利影响，但是我们相信，5 月份之<BR>后的震荡走势，有利于遏制退保炒股的激进行为。<BR>我们认为，07 年保险行业总资产将增长6500 亿，<BR>达到2.65 万亿左右。<BR>&#1048698; 就中国平安而言，5 月份寿险保费收入70.22 亿<BR>元，较去年同期下滑10.37%。其主要原因是去年<BR>同期平安调整会计准则产生影响：06 年5 月,平安<BR>人寿开始按与国际接轨的保监会最新规则来统计<BR>当期保费收入，因此，是较高的基数造成了今年5<BR>月的同比负增长。实际上，平安5 月份寿险保费<BR>收入环比仍有10.53%的增长率。</P>