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| 文件名: 研究报告：太平洋证券-2013年国际宏观经济形势展望：欧美经济分化调整继续_外需温和好.pdf | |
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报告摘要： 2012 年全球经济运行回顾：服务业复苏引领全球经济不均衡增长。实体经济复苏尤其是美国经济稳固复苏以及欧洲主权债务危机趋于平稳提升了市场风险偏好，年初至今全球股市普遍上扬、高风险资产投资回报好于低风险资产。 全球经济长期运行趋势展望：面对无法回避的人口老龄化问题，未来50 年全球经济增长的动能将来自于劳动生产率提升、新兴经济体尤其是中国和印度在全球经济总量中占比提升以及发达国家债务中期重回可持续发展轨道。通过改革，中国和印度的劳动生产率仍有进一步提升空间。相对发达经济体而言，新兴经济体增速较高，新兴经济体总量占比提升将有助于全球经济在未来50 年保持3%左右的增速（接近金融危机前全球经济增长水平）。 2013 年经济展望：全球经济温和好转，欧美分化继续，2013 年全球经济增速3.6%，相当于1993-2004 年间平均水平，低于危机前10 年经济增长均值（3.9%），需求仍然温和。发达国家紧财政、宽货币，由于需求温和，全球范围内整体通胀压力不大。紧缩财政政策对欧元区经济的拖累与2012 年相当、对美国经济的拖累大于2012 年，2014 年以后紧缩财政对发达经济的拖累将大幅减弱。美国2013 年财政紧缩毫无悬念但不会出现紧缩规模达6000 多亿美元的财政悬崖，两党在最后期限达成妥协是大概率事件。美国有望继续扩大资产购买规模，欧洲央行有望在二级市场购买更多重债国国债，欧美货币政策拐点不会在2013 年出现。预计美国2013 年实际GDP 增速2.1%，失业率7.5%，引领2013 年美国经济增长的主要因素是个人消费增长和房地产复苏，此外，在鼓励制造业回流政策推动下，制造业表现或许会有起色；欧元区2013年实际GDP 增速零左右，失业率逐季攀升，2013 年底将升至12%附近，2014年中期以后欧元区失业率才会缓慢下降。 对中国的影响：外需温和好转背景下，2013 年贸易净值对GDP 的拖累程度有望减弱但贡献仍然为负；人民币汇率波动幅度加大，兑美元仍面临小幅升值压力；在全球经济温和好转和欧洲主权债务危机趋稳的背景下，2012 年年初以来“热钱”流出的状况有望发生改变但由于我国经济增长中枢下移，预计“热钱”大规模流入的概率并不大。 [hide][/hide] |
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