<P><FONT size=4>招商证券：《同业拆借管理办法》点评－保险业“长期投资回报率”的催化剂再次出现 </FONT></P>
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<P><FONT size=4>事件要点<BR>中国人民银行于7 月9 日发布《同业拆借管理办法》，自2007 年8 月6 日起执行，其中将保险公司，保险资产<BR>管理公司，信托，金融资产管理公司，金融租赁公司，汽车金融公司等六类非银行金融机构首次纳入同业拆借市<BR>场申请人范围。<BR>事件点评<BR>1. 此次《同业拆借管理办法》的公布，我们认为对于保险行业的长期投资回报率将构成明显的提升作用。从拆<BR>出角度来说，此项管理办法实际上是拓宽了保险行业的投资渠道，使得其拥有更多的投资对象，而主动权掌<BR>握在自己手中，可以根据市场情况及时制定相关投资政策，从而提高长期投资回报率。从拆入角度来说，此<BR>项办法大大的提升了保险公司的资产负债管理能力，对于短期流动性的控制，可以更加得心应手，使得保险<BR>行业的投资能力大幅提高。举例来说，如果保险公司面临大额赔付，完全可以通过短期拆入来缓解支付压力，<BR>同时给自己留出时间以套现长期投资，从而使得自己的投资可以更加战略化和长期化，也为更多的长期股权<BR>和债权投资埋下伏笔，从而提高自己的投资收益率。因此我们在《中国人寿，三年九十》，《上调国寿目标价<BR>至52 元》，《中国平安，未来金融界的沃尔玛》，《保险行业：加息周期中的首选投资标的</FONT></P>