<P><FONT size=4>GS中国：我们为何应关注M3增长率(中文)</FONT></P>
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<P><FONT size=4>&#1048707; 在本文中，我们将回答投资者就我们最近一篇有关M3增长率和货币快速扩张的报告所提出的一些问题。<br>&#1048707; 我们认为投资者应该关注M3增长率，原因是它能够更好地解释2006年下半年以来的经济增长和通货膨胀显著超出预期这个现象。<br>&#1048707; 但更重要的是，我们认为它是一个预测未来经济增长和通货膨胀风险的更好的领先指标。<br>我们最近发表了一篇有关中国货币扩张的报告（参见2007年7月6日发表的亚洲经济简评《中国: M2增长率可能低估了货币扩张的速度》）。这份报告引起了许多客户浓厚的兴趣，他们还就此提出了大量的问题。我们将在本文中尝试回答一些投资者共同关心的问题，特别是会重点谈到为何需要关注中国M3增长率这个问题。<br>问题1：问得最多的问题：我们为何应关注M3增长率？<br>因为我们M3增长率能够更好地解释2006年下半年以来经济增长和通货膨胀显著超出预期这个现象。但更重要的是，我们认为它是一个预测未来经济增长和通货膨胀风险的更好的领先指标。<br>M3是一个较为广义上衡量货币扩张的指标。在大多数成熟经济体中，它也是一个能够较好衡量经济增长和通货膨胀的领先指标。在中国，以前的情况是资本市场相关资产规模很小以至于M2增长率（包括了银行体系的大部分负债）就足以较全面地反映货币扩张的速度。但现在的情况是中国金融市场正在飞速发展，因此我们认为投资者有</FONT></P>

[此贴子已经被作者于2007-7-12 7:39:00编辑过]