<P><FONT size=5><U>天相投顾-货币信贷热度不减，紧缩调控预期升级 </U></FONT></P>
<P><FONT size=5><U>07.12 2页</U></FONT></P>

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<P>要点：1、顺差创新高和企业生产经营活跃是货<BR>币供应量增速加快的主要原因，而企业效益好带来<BR>的贷款意愿强以及部分银行发行金融债筹集到的资<BR>金在6 月份集中放贷是新增贷款增加的主要原因。<BR>2、将要公布的实体经济数据如工业增加值和固定资<BR>产投资增速等有可能加快。3、6 月份居民户存款增<BR>加，储蓄向股市分流情况得到缓解。4、未来的调控<BR>手段仍然将是财税和货币政策的组合措施，包括利<BR>息税的减免、准备金率上调、加息、人民币进一步<BR>升值和定向央票等措施。</P>