<P>现代公司制企业最典型的委托人――代理人问题是公司的经营者尤其是高层管理人员与公司的所有者――股东之间的利益冲突为了解决这种冲突代理理论提出制定补偿政策会激励管理人员去选择和实施可以增加股东财富的活动经理人股票期权制度就是此种补偿措施之一本文分析经理人股票期权所提供的激励的程度和有效性我们首先给出了经理人股票期权制度的含义和特征指出经理人股票期权实际上是基于公司股票的看涨期权然后建立了一个分析模型模型的基本结论是经理人股票期权确实对公司总裁有激励作用但这种激励作用是有限度的这种有限度的激励作用的发挥受许多因素的影响如市场环境企业的风险特征等经理人股票期权制度的激励作用是有条件的如资本市场特别是股票市场要有效率亦即股票价格要能正确地反映公司的经营业绩在这种情况下股票市场的定价功能才能正确且充分地发挥作用最后利用美国的资料为模型的基本结论提供了经验证据<BR>关 </P>

<P><BR></P>