<P><FONT size=4>申银万国-行业点评-行业量增利增，景气依旧--上半年汽车市场分析</FONT></P>
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<P>行业量增利增。上半年汽车销量同比增长23.3%，1-5 月汽车工业重点<BR>企业收入和利润均大幅增长，其中利润同比增长65.81%，利润率指标<BR>达到5.94%，同比增加1.41 个百分点，说明汽车行业不仅销量增长，<BR>行业盈利能力也在提高。<BR>&#1048698; 轿车需求旺盛，预计第三季度将淡季不淡。上半年轿车销量同比增长<BR>25.92%，特别是在5 月呈现增速回升趋势，我们认为在轿车景气向好，<BR>股市财富效应释放背景下，6、7、8 月虽是轿车销售的淡季，但出现淡<BR>季不淡的现象的概率非常大，月均销量增速预计维持在20%以上。上<BR>半年累计库存约为7.1 万辆，相对于月均销量38.11 万辆仍处于非常合<BR>理水平，且4 月和6 月库存均出现负数，较低的库存意味着行业不会<BR>出现大幅降价的现象。德系、日系与自主品牌同发力，且自主品牌出<BR>口呈倍数增长。四家轿车上市公司中，我们除看好上海汽车外，还看<BR>好长安汽车。</P>