<P><FONT size=6><EM>招商证券--银行业：加息与利息税调整对银行业绩影响依然中性</EM></FONT></P>
<P><FONT size=6><EM>07.22 5页</EM></FONT></P>
<P> </P>
<P><BR></P>
<P>事件要点<BR>根据央行的决定，金融机构一年期存款基准利率上调0.27 个百分点，由现行的3.06%提高到3.33%，活期存<BR>款利率近期首次上调9 基点至0.81%；一年期贷款基准利率上调0.27 个百分点，由现行的6.57%提高到6.84%。<BR>这已经是央行今年第三次、2004 年以来第六次加息。国务院于7 月20 日宣布于8 月15 日起将储蓄利息税由20%<BR>降为5%。<BR>事件点评<BR>利率影响分析<BR>1. 去年年底对于加息周期的判断，现在已经得到认可，我们依然认为此次紧缩不是终点，年内依然会有紧缩措<BR>施的出台。在经过实际测算之后，我们发现，如果静态的看（就是不考虑活期转定期的情况），银行的利差实际上<BR>还是扩大了，这主要是由于银行大部分的存款为活期存款，而活期存款的利率此次仅提高了9 基点。<BR>2. 下面说明我们的测算过程，对于一年期以下的存款，活期在其中的占比往往超过60%，而其它的短期存款不<BR>到40%，综合加息效应，我们对于短期存款的利率提高估</P>