（1）前期反弹是迷你补库拉动，需求四季度才真回暖，且复苏从“政策驱动”到“自我复苏恢复”演变，温和复苏延续而非已结束，复苏韧性提高，三、四季度和全年经济增速分别为7.8%、7.6%和7.7%；（2）经济现新迹象，去产能导致投资下降的第一步骤近尾声，中周期有望从“下行探底”转为“整固筑底”；（3）年末CPI将受季节性推动而升至3.3%左右，但本轮物价上涨讲述新模式，高通胀难现，全年涨2.7%，PPI环比微转正，全年同比负增长1.7%；（4）政策基调不变，但重点转为调结构和促改革，货币总量控制强化，流动性紧平衡，重在推金改，三中全会有望定调全面深化改革，中国版的“华盛顿共识”将被推行。政策将维持“稳增长、调结构和促改革”的基调，但重点将转向“调结构和促改革”。