<P><FONT size=5>安信证券--长江电力 中报点评：建行收益兑现与蓄水效应体现</FONT></P>
<P><FONT size=5>2007-07-30 7页</FONT></P>

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<P>报告关键点：<BR>&#1048585; 半年报实现净利润22.52亿元，增幅71.65%，每股收益0.268元，业绩符合预<BR>期。<BR>&#1048585; 公司07年的动态PE为30倍，考虑到公司的低风险性以及可能整体上市带来的<BR>巨大投资机会，我们维持其“买入-A”评级，目标价位20元。<BR>报告摘要：<BR>&#1048766; 公布半年报：实现营业收入34.02亿元，同比增长11.65%；实现净利润22.52<BR>亿元，增幅71.65%，每股收益0.268元，业绩符合预期。<BR>&#1048766; 投资收益成为业绩增长的主要原因：公司出售4亿股建设银行H股，实现投资<BR>收益11.81亿元，增加公司净利润7.92亿元。<BR>&#1048766; 公司上半年完成发电量172亿千瓦时，同比增加17.24亿千瓦时，增幅11.13%。<BR>发电量增加一方面来自于公司5月底完成收购的三峡＃7、＃8号机组，我们<BR>测算增加公司发电量9.1亿千瓦时；另一方面在于蓄水效应导致的发电水头<BR>增加和来水量增加使三峡电站在来水并不理想的情况下发电量增加13%。<BR>&#1048766; 公司5月底收购的2台三峡机组将在下半年发挥效应，是公司全年业绩增长的<BR>主要动力。而08年的业绩则主要取决于公司机组的收购进</P>