<P><FONT size=5>中金公司--策略研究：过低实际利率容易催生股市泡沫</FONT></P>
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<P><BR></P>
<P>1． 食品价格上涨继续推高通胀水平，并提高通胀预期。<BR>7 月份CPI 同比增速达到5.6%。食品上涨依然是推动CPI 同比增速明显回升的主要原因，非食品保持稳定。7<BR>月食品同比上涨15.4%，比6 月高4.1 个百分点，与之形成强烈对比的是，非食品同比仅为0.9%，比6 月同比<BR>1.0%放缓了0.1 个百分点（图1）。<BR>通胀预期增强，对价格形成进一步的上涨压力。央行《2007 年第二季度中国货币政策执行报告》也提到，“公<BR>众对通胀的感受主要基于经常购买商品的价格，当前价格上涨最快的肉禽蛋是居民日常消费的重要商品，因此<BR>居民感受到的通胀可能高于实际通胀水平。当“感受通胀”大于“实际通胀”时，价格预期可能进一步被推高。<BR>总的来看，在全球通胀压力上升的背景下，更需关注食品等涨价向一般消费品传导的风险。”<BR>中金宏观组上调了07 年全年CPI 预测到4.0%--4.5%之间。主要是基于近期气候的异常变化和猪肉价格居高不下。</P>