<P><FONT size=5>招商证券--07年7月份物价指数点评</FONT></P>
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<P>&#1048698; 7月份CPI同比为5.6%，基本符合预期（见“央行对经济扩张和通胀的表述明显强化——央行二季度货币政策执行报告点评”）。其中食品价格上涨15.4%，非食品价格上涨0.9%；剔除季节因素以后，环比折年率继续维持在10%以上。<BR>&#1048698; 7月份，在同比5.6%的涨幅中，食品价格上涨贡献了5%，食品仍然起了主要的作用。除了鲜果以外，各个食品价格全面上涨。其中，粮食价格上涨6.0%，油脂价格上涨30.1%，肉禽及其制品价格上涨45.2%，鲜蛋价格上涨30.6%，水产品价格上涨5.4%，鲜菜价格上涨18.7%，调味品价格上涨4.5%。鲜果价格下降12.2%。<BR>&#1048698; 剔除食品价格以后的核心CPI有所回落，主要是CPI中的其他构成，如服务等价格的低估。剔除食品价格以后的CPI同比上涨0.9%，对CPI上涨的贡献仅为0.6%。从环比来看，剔除食品价格以后的CPI环比上涨0.49%。虽然这个值很低，但是我们认为，CPI其它部分的构成有较大的低估。<BR>&#1048698; 工业品价格指数环比涨幅继续扩大。7月份PPI同比上涨2.4%，同比涨幅回落但环比涨幅仍在上升。原材料价格同环比涨幅同时上升。7月份，原材料价格指数同比上升3.6%，而环比上升的幅度在7%左右。7月份原材料与PPI涨幅之差继续加大，因此当前通胀压力仍在加大。<BR>&#1048698; 原材料价格指数领涨各种</P>