<P><FONT size=4>国泰君安--食品饮料行业8 月份月报－食品价格上涨路线及对行业的影响分析</FONT></P>
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<P>&#1048698; 7 月份，国内食品价格的涨幅已经达到了15.4%，已经超过了2004 年<BR>7 月份14.6%的上涨高点，尤其是肉禽及其制品的价格同比涨幅已经达<BR>到了45.2%，上涨速度已经超过了2004 年的涨幅高点。<BR>&#1048698; 与04 年物价上涨特性相比，本轮涨价持续时间可能更长，但不改产品<BR>周期波动特性，但是价格中枢会有所上升。<BR>&#1048698; 从长期的波动看，食品价格波动小于粮食和肉禽的价格波动，因此食<BR>品销售毛利与粮食价格呈负相关。分析认为受到粮食、肉禽等价格上<BR>涨影响从大到小的食品行业依次为屠宰及肉制品价格、乳制品、啤酒。<BR>预计猪肉价格明年4 月份以后有望下降，大麦价格今年维持高位。<BR>&#1048698; 成本上升的敏感性分析显示价格上涨对屠宰及肉制品加工影响最大，<BR>啤酒大麦价格上涨对啤酒的影响相对较校<BR>&#1048698; 行业竞争格局与盈利能力决定提价进程与幅度。乳制品行业集中度高，<BR>行业提价的可能性大，龙头企业基本可以完全消化成本上升压力。啤<BR>酒行业集中度不高，提价能力较弱。通过结构调整等啤酒平均吨酒销<BR>售价格上升。从屠宰行业看，基本不存在提价的阻力，但是由于</P>