沉重哀悼昆明3.1的死者，必须让恐怖分子永无宁日。


1 招募-Reports Analyst【投资人】链接地址
https://bbs.pinggu.org/thread-2772181-1-1.html
2 原资料报告链接地址
见附件 1
3 关键词
hedging,Taxes, TransactionCost, Agency Costs
4 推荐理由
随着上市公司跨国业务越来越多，分析师需要增强对外汇等杠杆工具的了解，用以增强对公司财报的分析精确性。


公司做对冲的目的一般有： 提高公司的价值，减少公司价值的波动性。


对冲工具有：
1 表外对冲工具：期货，期权，掉期等。
比如，一个在美国市场面临了来自外国制造商竞争的美国本土制造商的价值是和美元呈负相关的（讲人话：美元升值，那么外国产品的竞争力就会越强，美国本土制造商在价格上失去竞争力）。 这个美国制造商可以通过如下几种办法对冲汇率的变化，1 selling外国货币的期货，2 currency swap：receives cash in dollars and pays in foreign currency， 3 买入外国货币的put option，4 出售外国货币的call option。


2 表内对冲工具：将工厂设立在国外，用外币结算。


5 paper 分析
这份paper 主要分析了表外对冲的优势

验证目标：表外对冲能降低所得税，降低交易成本和降低代理成本。


数据来源：1:数据库COMPUSTAT，2 :169个来自Fortune 500and S&P 400-535 的公司 的CEO问卷调查。


分析方法：1 假设检验－针对不同的几个财务指标，比较了对冲的公司和没做对冲的公司的平均差（t statistic）
2 实证分析－逻辑回归－12 个右变量。


结论： 对冲能有效地降低所得税，交易成本和代理问题。
此外，在税率越高的公司中对冲的使用率越高，使用对冲的公司一般有很高的研究投入，很多的投资机会，较高的分红以及较低的流动资产。

附件 2 paper 题目是 The Foreign Exchange Exposure of JapaneseMultinational Corporations



在这篇文章中：
1 作者验证了25%的日本跨国公司在1979到1993年间经历了外汇风险正暴露。
2 如果该公司的出口额达到其销售额的10%以上，那么日元贬值会对该跨国公司有利好，同时也表现在了股价上。主要行业有：电子机械，精密仪器，运输器材。
3 一般短期流动性差或者有着高杠杆率的日本跨国公司对对冲的依赖性较大。
4 非集团型跨国企业对对冲的使用程度比集团型跨国企业更高。

感想：随着金融国际化的步伐加大，我国金融体系及金融人才需要增强国际化投资能力来带动国内企业走向国际化，成为能站在全球食物链顶端的巨头！但关于第二篇日本的paper中，不得不联想到近期人名币的贬值会否对某些上市公司产生影响呢？此外根据以上的研究结论2，本国货币的贬值似乎对本国具有国际核心竞争力的行业有较大的利好＃

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