<P><FONT size=5>安信证券--水泥行业月度报告--景气度持续攀升 盈利大幅提高</FONT></P>
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<P>&#1048766; 上半年水泥行业上市公司盈利大幅提高：根据Wind咨讯的统计结果显示，今年<BR>上半年15家主营业务为水泥产品的上市公司（剔除了6家中期业绩亏损的公司）<BR>实现主营业务收入增长25.12%，实现净利润增长151.72%。不考虑中期投资收益<BR>同比大幅增加的亚泰集团和西水股份，其他13家上市公司实现净利润增长<BR>115.39%，盈利能力大幅提升。盈利大幅提升的主要原因是水泥行业景气度的上<BR>升。上半年，15家公司的平均销售毛利率为24.35%，同比提高了1.85个百分点。<BR>费用率控制能力的加强也是盈利提升的重要因素。从15家水泥行业上市公司的<BR>费用率水平看，营业费用率平均同比下降0.5个百分点，管理费用率平均同比下<BR>降1.8个百分点左右。<BR>&#1048766; 水泥需求旺盛，三季度水泥价格环比出现回落：今年1-7月份，我国城镇固定资<BR>产投资同比增长26.6%，房地产开发完成投资同比增长28.9%。投资高增长趋动<BR>的水泥需求高增长比较显著。1-7月份，我国水泥产量达到7.35亿吨，同比增长<BR>15.4%，我们预计全年水泥产量达到14亿吨左右。虽然前三季度全国重点联系水<BR>泥价格同比大幅上涨，但受到三季度水灾和高温天气的影响，7月份六地区水泥<BR>价格环比都出现回落。我们预计9月份或者四季度随着天气的好转，工程量的加<BR>快建设将促使水泥需求出现短期快速增长，从而驱动水泥价格出现一轮快速大<BR>幅上涨。<BR>&#1048766; 产能平稳扩张，并购重组升温：截至今年7月份，全国水泥行业完成投资额280.43<BR>亿元，比去年同期增长36.54%。今年上半年全国新建成投产新型干法水泥生产<BR>线42条，新增产能4120万吨。新型干法水泥比例</P>