<P><FONT size=4>光大证券＿医药行业月报（９月）＿药品分销和原料药是４季度医药投资亮点</FONT></P>
<P><FONT size=4>11页 08.30</FONT></P>

<P><BR></P>
<P>■ 药品分销行业集中度继续提高：最新的2006 年国内医药商业企业销售<BR>统计数据显示：国内医药商业正逐步改善孝散、乱的局面，迎来大流<BR>通、合纵连横的发展新格局。百强企业销售规模达到2281 亿元，占全国<BR>销售总额的67.88%。百强中的前20 强的利润占医药商业利润总和的<BR>69.16%。我们认为国内药品分销将走向寡头垄断时代，强者越强！我们<BR>预计，如果以每年13%的增长速度，2010 年国内医药分销市场规模将突<BR>破5000 亿元，而行业龙头（前10 名）的市场份额将达到了40%。<BR>■ 原料药景气向好趋势不变：由于环保的原因，很多弱势原料企业被关<BR>停，导致总体供求有些失衡，预计第四季度依然保持景气向好不变。三<BR>季度的抗生素价格有点回落，但下降幅度非常小，四季度是抗生素类的<BR>销售旺季，预计青霉素工业盐的价格继续会上涨，上半年成交均价为<BR>10$/BOU，预测2007 年下半年平均成交价格维持在15-16$/BOU。皮质激<BR>素类的原料皂素也由于环保因素，价格飞涨，大部分企业得不到原料生<BR>产，目前皂素的价格由12 万元/吨上涨到28 万元/吨，激素原料产品也<BR>跟着飞涨，大概还有30%的上升空间。<BR>■ 上半年行业经济效益稳步回升：日前发改委发布2007 年上半年我国<BR>医药经济运行情况，医药工业生产、销售保持较快增长，经济效益大幅<BR>回升。1-6 月，累计完成工业总产值3100 亿元，同比增长22.5%；全行<BR>业实现利润198 亿元，同比增长36.1</P>