<P><FONT size=5>中金公司--07年国开行（第十九、二十期）金融债投资备忘录</FONT></P>
<P><FONT size=5>09.07 3页</FONT></P>


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<P>◆ 市场普遍预期年内央行还会加息一次到两次，浮息<BR>债受到市场追捧。年初以来，央行已经4 次加息，<BR>而从目前CPI 的走势来看，8 月份数据可能再创新<BR>高。因此市场普遍预计央行年内还会再加息一次到<BR>两次。而央行本周发行定向央票和上调法定存款准<BR>备金加重了市场对央行加息的预期。鉴于以往浮息<BR>债在加息环境中表现突出，最近浮息债再次受到市<BR>场追捧。目前浮息债利差水平已经较两个月前明显<BR>下降。<BR>◆ 基于Shibor 浮息债仍有较高市场需求。截至目前为<BR>止基于Shibor 浮息债共发行了4 期，期限包括1 年、<BR>2 年、3 年和5 年。由于央行力推Shibor 基准利率，<BR>基于Shibor 利率的债券和衍生品未来供给会逐渐增<BR>加。但在当前来看，由于以往发行量较少，市场对<BR>基于Shibor 浮息债还是有较高的配置需求。这类浮<BR>息债可以用来对冲相关Shibor 利率头寸的风险。货<BR>币市场基金对该类型浮息债也有一定需求，因为按<BR>3 个月的久期来计算，其收益率远</P>