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金融的逻辑

作者：陈志武





序言 金融的逻辑是什么？



第1节：序言 金融的逻辑是什么？(1)



序言 金融的逻辑是什么？

金融到底是怎么回事？危机之后，金融市场是否会终结？人类社会为什么要金融市场？
金融交易除了让华尔街、金融界赚钱之外，对社会到底有没有贡献、有没有创造价值？如果
有的话，是如何贡献的？如何创造价值的？金融的逻辑是什么？

2007年7月，美国出现次贷危机。到2008年秋，次贷危机进一步演变成全方位的金融
危机。在2008年9月15日雷曼兄弟公司倒闭之后，美国的金融危机不仅裂变成全球金融危
机，而且转变成十足的经济危机，对全球经济形成严重冲击，给多国带来社会失业、政治动
荡的严峻挑战。

在这种时候，我们自然想知道：金融到底是怎么回事？危机之后，金融市场是否会终结？
人类社会为什么要金融市场？金融交易除了让华尔街、金融界赚钱之外，对社会到底有没有
贡献、有没有创造价值？如果有的话，是如何贡献的？如何创造价值的？金融的逻辑是什
么？

一

我跟金融结上缘，完全是巧合。或者说，整个人生都是一系列巧合，随机事件组合在一
起，形成系列，就构成了你我的人生。

1986年1月，我从国防科技大学毕业，拿到系统工程硕士学位。由于那时我的英文较
好，学校不让离校，于是，毕业即留校。只是到那时，我已对工程没有兴趣。作为权衡之际，
就要求分到政治教研室工作，这样，至少能名正言顺地看些社会科学类著作。在那时候，全
国没有几个政治学、社会科学类的研究生，就这样，我创造了历史，成了第一位进入国防科
大政治教研室的硕士毕业生。去那里之后，具体工作主要是给教研室老师分苹果、送花生、
收钱，等等。

到3月份，我收到耶鲁大学管理学院的录取通知，给我奖学金和生活费用，让我进入其
博士班。由于该博士项目包括金融、财会、市场营销、管理经济学以及运筹学，说去了之后
我可以选择其中任一学科作为研究方向。这么多选择，一下把我弄糊涂了，当时，除了经济
学和运筹学之外，我确实不知道其它学科是什么。

那时，崔之元在国防科大读数学本科，我跟他在一起写文章、译书。问他，“什么是
finance”？他说，“是金融”。“那，什么是金融”？他接着再给了一个解释，只不过，我确
实没听懂，也就更不明白了，没记住他的解释。我想，反正我的兴趣是要用数理方法研究政
治、经济与社会，所以，不知道“什么是金融”也无妨。

就这样，1986年8月28日，我稀里糊涂地来到耶鲁大学。第一学期，要上的课程没有
多少选择，不管你今后学哪科，都要上线性代数、概率论与统计、微观经济学以及效用函数
理论，第二个学期上的是非线性代数、计量经济学、博弈论、微观经济学。这期间，我发现，
原来要跟随作导师的那位教授年纪已经较大，他所做的研究课题有些过时了。同学给我建议，
“不要选择博弈论政治学或者数理经济学了，还是学金融经济学吧”。

但是，“什么是金融”呢？