<P><FONT size=5>中金公司--8月份消费数据分析：消费增速放缓</FONT></P>
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<P><BR></P>
<P>&#1048766; 1-8 月份，全国社会消费品零售总额累计同比增速为15.7%，8 月单月的社会消费品零售总额同比增速17.1%。但我<BR>们估计，剔除价格因素后，无论是累计还是单月同比增速均进一步放缓。1-6 月累计同比实际增速为12.8%，而1-8<BR>月则放缓到12.4%；6 月单月同比实际增速为12.4%，而8 月则减慢到11.2%。近期物价上涨幅度较大，抑制了居民<BR>消费是主要的原因。由于农村通胀率高于城市，这导致农村消费下降幅度更大。<BR>&#1048766; 在实际消费增速减速的情况下，提高利率水平将进一步抑制消费。一方面，存款大量搬家导致居民储蓄存款下降，<BR>提高利率很难给居民带来更多的利息收入。另一方面，消费信贷利息支出也将增加。</P>