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<P><FONT size=5>东北证券--广深铁路--经营形势逐步改善</FONT></P>
<P><FONT size=5>09.11 5页</FONT></P> <P><BR></P> <P>􀁺 公司经营广深铁路及京广线广坪段铁路，并合作经营广九直通车<BR>客运业务．<BR>􀁺 上半年因广深四线施工，广深线客货运量出现一定下降，因广坪<BR>线业务量的增长，使得公司整体业务量没有下滑．<BR>􀁺 广坪线０７年并表，外延式扩张使公司收入及利润大幅增长，上<BR>半年收入同比增长171%，净利润同比增长69%．由于广坪线总资<BR>产收益率及净资产收益率均低于公司原有资产，收购后公司总体<BR>净资产收益率有所下降<BR>􀁺 广坪线货运及客运软席价格有所上涨，同时广深四线投入的新动<BR>车组票价也有所上调<BR>􀁺 由于广深四线通车，障碍消除，预计下半年经营形势好于上半年，<BR>０８年上半年广深线客货量亦可能保持较好增长．另外公司计划<BR>增开长途列车，以增加利润来源<BR>􀁺 大股东广铁集团管辖4340 公里营业铁路，随着全国铁路建设进<BR>程加快，作为铁道部资本平台之一，公司存在资产注入的预期．<BR>􀁺 ０７－０８年动态市盈率为43 倍及37 倍，市净率为3.26,估值<BR>处于相对合理区间．基于业绩平稳增长，及公司存在资产注入的<BR>预期，认为可给予谨慎推荐的投资评级．但公司资产注入无</P> |
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