<P><FONT size=5>GS 高盛-中国通货膨胀和中国决策者的困境（中文）</FONT></P>
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<P><BR></P>
<P>1. 自从我们 于5月份第一次向投资者发出通胀面临显著上行风险的警告后，消费价格指数(CPI)增长速度一直高于预期。CPI同比增幅已经从4个月前不到3%的水平上涨到6%以上。我们认为，在未来几个月CPI增幅达到7%或更高水平的可能性非常大。<BR>2. CPI增幅究竟能够达到多高的水平？我们认为，CPI增幅仍存在上行风险。经过季节调整的月环比折年的CPI增幅在8月份继续加快，连续两个月出现了两位数增长（见图表1）。尽管非食品价格通胀目前仍然稳定（我们认为，非食品成分可能很快也会上涨），猪肉价格企稳，但其他食品产品的价格仍在上涨。此外，我们还担心粮食价格可能也会很快加入到上涨的行列中。</P>