京东商城的价值是本篇报告最重要的探讨点。
同时，华创证券新产业研究部始于 2011 年深入研究电商行业，本篇报告将是我们对电商行
业观点的更新。
1.我们两个多月电商调研，包括：腾讯战略部、微信支付、易迅商城战略部、京东商城战
略部和物流部、唯品会、亚马逊中国、沃尔玛、顺丰速运投资部，以及部分上游产品供
应商及淘宝店和微店运营商。
2.我们继续通过大量阅读产业史和年报的方式获得独立思考的信息，并且尽量只使用年报
和官方的数据来源。