<P><FONT size=5>西南证券--A+H 透视：H 股将难以摆脱A 股影响 </FONT></P>
<P><FONT size=5>09.19 2页</FONT></P>

<P><BR></P>
<P>从比价关系的角度来看，H 股市场借助外围市场的强势表现而大幅上涨，并没有受制于内地A 股<BR>市场的低迷表现，这应是对此前H 股较A 股严重折价的一种缓冲。在过去一段时间内，A 股市场<BR>持续强势，并没有给H 股市场传递过来非常直接的带动作用。这使得H 股较对应A 股的折价程<BR>度达到近年来最为严重的时段。招商银行等原本在两地市场估值水平相似、股价水平接近的A+H<BR>股份，却出现H 股较A 股大幅折价的情况。反过来A 股市场高位调整，对H 股市场的负面影响<BR>亦理应较为有限</P>