<P><FONT size=6>第一创业：从市场估值及国际比较看牛市走向</FONT></P>
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<P>从我国股市开办15 年以来市盈率大体运行区间为20 倍至100 倍之间，最高出现在1992<BR>年6 月达到101 倍，而最低市盈率出现在2005 年六月最低PE 达到13 倍。从5 市盈率运行<BR>趋势来看大体围绕40 倍到50 倍中轴线运行，一旦在一到两年短时间内如出现大的偏离，市<BR>场基本都有做出向中轴拉近的纠偏取向。2007 年9 月14 日市场整体市盈率水平已经达到<BR>69.51 倍，成为15 年来第三高度，与2001 年8 月份的71 倍市盈率的次高仅一步之遥。（见<BR>图一）同时沪深300 指数整体市盈率也已经达到57.16 倍，创出近11 年新高。再从市净率<BR>来看9 月14 日市场整体市净率已经达到6.69 倍，也已经创出近5 年新高。因此从市盈率还<BR>是市净率角度来看，A 股已经不再便宜。</P>