<P><FONT size=6>国泰君安-专题报告－从中报数据出发思考问题</FONT></P>
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<P>&#1048698; 2007 年中期上市公司净利润增长幅度可观，但投资收益占比较高，增长<BR>的质量不够好；资源类行业贡献了净利润增长额的一半；企业主营业务<BR>利润率在2006 年中期触底后显著回升；企业费用率尤其是管理费用率<BR>持续下降，对净利润增长额的贡献为39%（其中管理费用占二分之一）。<BR>&#1048698; 有同比数据的存量公司，净利润同比增长仍然达到72%，增幅惊人，这<BR>一方面与2006 年中期是最低谷有关，另一方面，行业全面景气也使得<BR>平均数上移。投资收益占比净利润的幅度高达35%，资本市场自身的上<BR>涨，为上市公司贡献了丰厚的利润。<BR>&#1048698; 从行业来看，与最终消费有关的行业，譬如食品饮料、餐饮旅游、商业<BR>贸易、家用电器、纺织服装、信息设备、公用事业、交运设备、房地产<BR>（后两者兼消费和投资双重性质）等，毛利率均显著回升，考虑到这些<BR>行业，从成本角度看，都是上涨因素大于下跌因素，那么一定是最终销<BR>售价格的上涨，带动了毛利率的增长，而且，销售价格的上涨幅度，一<BR>定超越毛利率的上涨幅度。如此看来，CPI 上</P>