<P><FONT size=5>海通证券-商业零售行业－近期商业股走势简评未来预期和投资建议</FONT></P>
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<P><BR></P>
<P>事件：近期整个商业板块虽然个股走势有些差异，但整体表现不尽如人意，这与我们年初对二、三季度商业股走势的预期<BR>基本还是一致的，而且其跑输大盘的程度甚至还强于我们的预期。我们认为，二、三季度商业股的逐渐走弱主要有如下原<BR>因：<BR>（1）最主要的原因是业绩增长落后于整个市场，根据海通策略分析师的统计，2007 年半年报中，商业板块整体净利润增<BR>长的幅度在40%左右，在20 多个行业中位居倒数第6 位。在周期性行业表现极度抢眼的市场环境下，商业板块短期会成<BR>为资金回避的区域；<BR>（2）最近一段时间以来，在市场的一些热点话题中，商业板块基本不是话题的中心。比如：资产注入的话题，由于目前<BR>很多商业股股权激励问题（利益问题）没有得到根本性解决，因此及时有些个股有资产注入的可能和预期，但这种预期<BR>往往显得不那么强烈，公司的高管也不愿意表现出特别强的意愿；<BR>（3）在即将披露的三季报中，商业股的整体业</P>