<P><FONT size=6><EM><U>国泰君安--从宝钢四季度价格政策看对汽车行业的影响</U></EM></FONT></P>
<P><FONT size=6><EM><U>09.27 4页</U></EM></FONT></P>


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<P>&#1048698; 2007 年8 月22 日，宝钢股份（600019）公布了其第四季度销售价格，热轧板和镀锌板的降幅在每吨<BR>200-300 元之间，降幅为5%，而冷轧钢材产品的价格下降更是达到了每吨400-500 元，幅度达8-10%。<BR>不过由于宝钢股份第三季度的价格基本未作调整，因此相关产品的价格还是要高于目前的市场价格。<BR>而作为国内钢铁业的龙头老大，宝钢股份每季度的价格政策都具有“风向标”的作用，按以往经验，国<BR>内其他钢铁企业也会随之对产品的价格作出相应的调整，进而带动整个市场价格水平出现变化。<BR>&#1048698; 由于受国家钢铁出口政策调整的影响，我国钢铁产品的出口进入2007 年下半年以后已经呈现下降的<BR>态势，进而导致国内钢铁价格出现回落。目前国内钢铁需求的弱平衡状态其基础并不稳固，伴随着宏<BR>观调控的加强、人民币的持续升值和新建钢铁产能的陆续投产，而需求却有减弱的趋势，因此未来钢<BR>铁产品的价格仍面临一定的下行压力。<BR>&#1048698; 对于汽车行业来说，用到的钢铁产品主要是冷热轧板材、中厚板等。2006 年底的统计数据显示，国内<BR>钢铁企业的汽车板材满足率不足40%，60%以上的汽车用板材需要通过进口解决。在人民币持续升值<BR>的背景下，进口对于国内汽车制造企业降低成本具有一定的积极意义。而受汽车用钢材盈利能力远高<BR>于建筑用长材的刺激，这几年国内诸如宝钢、武钢、鞍本、攀钢等主要钢铁企业都在大力发展汽车板<BR>材的产能，预计到2007 年底随着相关产能的陆续形成，国产汽车板材的满足率将提高到70%以上。<BR>&#1048698; 虽然这几年铁矿石，特别是进口铁矿石的价格呈现大幅度上扬的格局，但是在钢铁生产中，铁矿石占<BR>全部成本的比例不到20%，因此对于钢铁产品的价格影响更多地还是一种心理预期性的。未来如果国<BR>家通过采取进一步强化宏观调控和减少钢铁产品出口等措施，那么，包括铁矿石在内的相关钢铁原材<BR>料的价格就没有了持续大幅度上涨的基础，进而也就能抑制住钢铁产品价格的上扬。<BR>&#1048698; 就宝钢股份所确定的2007 年第四季度相关销售价格，虽然与汽车相关的钢铁产品的平均降价幅度达<BR>到了8%的水平，但是鉴于国内主要汽车制造企业均与宝钢、武钢等主要钢铁企业签订有战略合作协<BR>议，因此其实际的价格下降幅度应该远远低于这一水平。再考虑到钢铁产品占汽车的比重在40-60%</P>