<p>西南证券--A股和H股透视：中石油上涨动力或已缺失-</p><p>2007-10-16&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 2页</p><p>&nbsp;</p><p><br/></p><p>未来一段时间内在QDII、港股直通车等单向因素的支撑之下，将可能有不少H 股较对应A 股出<br/>现溢价。多样化的比价结构将重现两地市常目前香港股市的估值水平依然较内地A 股市场低<br/>出很多，这将使得越来越多的内地资金源源不断地流入香港股市。这种资金流向趋势对于两地<br/>市场的影响是不容忽视的，市场对此的反应也将持续显现出来。<br/>中石油继续上涨的动力可能已经不多，除估值偏高以及盈利增长性不佳之外，还在于比价关系<br/>的限制。中石油即将发行A 股，若参照中石化目前H/A 比价，中石油的A 股股价应较招股价上<br/>升1.3 倍以上。而这种情况的可能性并不大。<br/>周一H 股市场和A 股市场双双大涨。48 只A+H 股份的H/A 比价算术平均值较前一交易日小幅<br/>提升0.22%至0.567。尽管比价平均水平提升幅度极为有限，但招商银行、鞍钢股份和海螺水泥<br/>三只A+H 股份的H/A 比价却均升至0.9 以上，其中海螺水泥的H/A 比价更是达到0.951，H 股<br/>股价和对应A 股价格已经较为接近。尽管尚未达到较为合理的水</p>