<p><font size="5">中金公司-五粮液&nbsp; 三季度业绩回顾&nbsp; </font></p><p><font size="5">10.18&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 3页</font></p><p>&nbsp;</p><p><br/></p><p>单季盈利同比下滑<br/>公司三季度实现销售收入17 亿元，同比增长9.1%，期间<br/>吨酒价格同比翻番，但毛利率微跌1.8 个百分点，令人诧<br/>异。三季度营销费用同比大幅增长35％是因为季度间经销<br/>商促销费用安排所致，并不意味着公司营销费支出政策在<br/>下半年发生突变。毛利率轻微下跌与营销费大幅增长令单<br/>季盈利同比下滑10％，但前三季度盈利仍保持同比30％的<br/>增幅。<br/>五粮液酒再次提价<br/>五粮液酒在9 月25 日再次提价30 元/瓶（提价前出厂价388<br/>元/瓶，提价后升至418 元/瓶），令四季度盈利增长前景看<br/>好。目前我们维持07 年全年五粮液酒销量11500 吨预测，<br/>并且预计08 年内五粮液酒销量将同比再增5-7％，由于在<br/>08 年财务预测中已考虑提价影响，因此我们维持08 年公<br/>司销售与盈利预测，同时三季度末提价令公司07 年盈利仍<br/>有望达到或接近我们现有预期，因此未予调整。</p>