<p><font size="5">高盛高华-GS 住宅市场数据凸显出美国经济增长的疲软前景</font></p><p><font size="5">2007-10-17&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 3页</font></p><p>&nbsp;</p><p>&nbsp;</p><p><br/></p><p>&#1048708; 今天公布的新屋开工数和建筑许可出人意料的疲软。我们在深入研究的过程中发现，尽管降幅主要出现在多户型住宅上面，但这份报告的影响绝对不容忽视。<br/>&#1048708; 住宅建造商在月度调查中流露出负面情绪以及单户型住宅的供应显露出过剩的迹象，这明确反映出住宅行业远未到达周期性谷底。<br/>&#1048708; 此外，由于是反映美国经济走势的领先指标，建筑许可和新屋开工数凸显出经济增长放缓的可能性和经济陷入衰退的风险。特别是，我们已经将领先指标（定于明日公布）的预测从+0.4%下调至+0.3%，但我们并不排除小幅增长的可能性。<br/>今天公布的新屋开工数和建筑许可出人意料的疲软。我们在深入研究的过程中发现这份报告的影响绝对不容忽视，特别是：<br/>1. 9月份新屋开工数和建筑许可的降幅远远高于预期。 当月新屋开工数下降了10.2%，而我们预计的降幅为3%，市场预测中值为下降3.8%；当月建筑许可下降了7.3%，而市场的普遍预测为下降1.7%（我们不预测建筑许可）。此外，这两个数据在之前已经经历了几次严重的下滑，因此，它们是当前趋势的延伸而不是背离。<br/>2. 最新数据表明新屋开工数实际上已经跌至了1990-1991年衰退以来的最低点。（2001年衰退的特殊之处在于它并没有包括一个有意义的住宅市场周期）。从严格意义上讲，新屋开</p>