<p><font size="5">中金公司--焦作万方--2007年3季度业绩回顾&nbsp; </font></p><p><font size="5">10.18&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 4页</font></p><p>&nbsp;</p><p><br/></p><p>电解铝-氧化铝价差扩大使盈利能力提高<br/>♦ 2007 年三季度焦作万方主营业务毛利率为26.2%，与2006 年同期的主营业务毛利率13.1%相比大幅上升，<br/>其主要原因为原料氧化铝价格的下跌，即电解铝-氧化铝价差大幅扩大。由于焦作万方2007 年氧化铝采购<br/>方式已经转变为以长单采购方式为主，在2007 年三季度氧化铝采购价格比去年同期4700 元/吨低1300 元/<br/>吨的情况下，公司生产成本大幅下降。同时，由于公司距离氧化铝厂较近，可以节约原料运费，公司的抗<br/>风险能力得到加强。<br/>♦ 公司未来产量的增长将加大公司利润，有效抵御电解铝价格下跌的风险，增加公司竞争优势。<br/>♦ 结构性变化带来电解铝行业持续投资机会。在国家对节能减排措施日益加强的情况下， 我们预计2008 年<br/>中国电解铝新增产能将大幅下降，电解铝供应增速开始放缓，产量增速从2007 年的34%下降至2008 年的</p>