<p align="center">[宏观经济与股票市场展望</p><p align="center">中金公司</p><p align="center">2007.11.13</p><p align="left">&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 一共30页，非常充实，对2008年炒股票非常有帮助。</p><p align="left">&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 要点：</p><p align="left">&nbsp;&nbsp; 从基本面来讲，全球经济增长自2006 创30 年最高后，于今年起开始放缓。从短期看，未来美国经济将加剧放缓，<br/>可能会持续到明年中。但是，美国经济出现衰退的可能性较小，并且经济放缓持续时间将较短。从中长期看，2008<br/>年是全球经济再平衡的主要一年，美国消费增长放缓和弱美元将使经常项逆差显著下降。虽然08 年经济增长下降，<br/>但为全球经济以后健康持续增长创造条件。我们上述预期面临的主要风险是：房价持续大幅下跌拖累美国经济，<br/>以致陷入衰退，影响全球经济增长，以及油价的大幅上升打击消费，推升通货膨胀，给全球经济带来不确定因素。<br/>从资金面来讲，美元汇率是国际资金流动的重要风向标。在全球流动性泛滥的背景下，美元持续贬值导致大量资<br/>金涌入新兴市场，且这种趋势在美国经常账户改善到均衡水平以前还将持续，未来短期内新兴市场资金充裕的局<br/>面不改。<br/>&#1048766; 我们对于中国经济走势仍乐观。短期来看，2008 年，中国出口增速将受外需放缓影响而有所下降，但包括国内消<br/>费和投资仍将保持强劲，使得整体经济所受影响有限，依然保持在11%左右的高速增长，内需将在经济增长中发<br/>挥更重要的作用。中国通胀将缓解，我们预期08 年全年约为3.5%，中国加息空间正在缩小，而汇率升值速度有<br/>望加快。投资者应该回避对外依存度较高的出口板块，转移至以内需为主的板块，特别是受益于人民币升值与弱<br/>势美元的板块。展望中期，中国有望在2009-2010 年依然保持稳健的增长，直至2010-2015 年间人口红利衰竭以后<br/>才开始经历拐点放缓。<br/>&#1048766; 国内股票市场展望：我们认为大盘蓝筹股的合理市盈率应该在25 到30 倍。鉴于目前08 年的30 倍的市盈率，明<br/>年的业绩增长已经提前反映到目前的股价中。在今后一年内，业绩基本面推动股市上涨的动力比较有限。但是考<br/>虑市场流动性充裕的状况，股价仍有可能受资金面的推动而上涨，但市场情绪的反复将使股市呈现更高的波动性。<br/>注资重组和管理层激励实施等因素带来业绩的超预期增长，可能成为个股股价进一步上涨的动力。行业配置建议：<br/>金融、地产等内需为主或者服务性行业盈利增长确定性更高，估值调整风险有限，如果股价继续调整则提供了逢<br/>低买入机会；而以外需为主行业面临出口增速放缓，估值调整压力更大。</p><p align="left">&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; <img alt="图片点击可在新窗口打开查看" src="http://www.pinggu.org/bbs/skins/default/filetype/rar.gif" border="0" style="CURSOR: pointer;"/><img title="dvubb" alt="图片点击可在新窗口打开查看" src="http://www.pinggu.org/bbs/skins/default/filetype/pdf.gif" border="0"/><a href="http://www.pinggu.org/bbs/X_AdvCom_Get.asp?UserID=384077">宏观经济与市场策略</a></p><p align="left">&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;</p><p></p><p></p><p>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;<font color="#ff3300" size="5">&nbsp;&nbsp; <font color="#ff0000">说明：上传时误传，很抱歉，现在已经补充，原来80，现在免费送给大家。</font></font></p><p><br/></p>

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