<p align="center">白酒蒸蒸日上 红酒冲击不断</p><p align="center">中投证券</p><p align="center">2007.12.3</p><p align="center">投资要点：<br/>&#1048766; &#1048766; 白酒行业继续稳步发展。白酒市场继续维持着全国品牌“茅五剑”<br/>和地方品牌共生的传统。在行业增速15％的基础上，子行业的酱<br/>香型茅台、清香型汾酒、浓香型五粮液及泸州老窖将继续推进高<br/>端战略，未来五年发展潜力最为稳定的仍然是茅台，能够保持年<br/>净利润30％的增长速度。<br/>&#1048766; 红酒行业发展良好，需承受外来红酒的冲击。我国的葡萄酒产量<br/>呈现逐年递增的态势，在人均0.37 升远低于美国9.1 升，尤其是<br/>低于亚洲类似国家日本2.5 升的情况下，未来10 年有望保持年<br/>均10～15％的增长速度。作为行业龙头，张裕未来五年有望保<br/>持25％的增长速度，抗击国外红酒冲击的能力较强。<br/>&#1048766; 维持酒类行业“看好”评级。在众多白酒和红酒上市公司中，我们<br/>重点推荐白酒类的贵州茅台、山西汾酒、五粮液、泸州老窖，红<br/>酒类的张裕，并对酒类行业维持“看好”评级。</p><p align="center">&nbsp;连接一： <img title="dvubb" alt="图片点击可在新窗口打开查看" src="http://www.pinggu.org/bbs/skins/default/filetype/pdf.gif" border="0"/><a href="http://www.pinggu.org/bbs/X_AdvCom_Get.asp?UserID=384077" target="_blank"><font color="#000000">点击浏览该文件</font></a>&nbsp;&nbsp;&nbsp;</p><p align="center">连接二：<br/></p>